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The Intelligent Investor de Benjamin Graham Resumen del libro

Benjamin Graham fue uno de los más grandes pensadores prácticos de inversión de todos los tiempos. Después de que su madre viuda perdió todo su dinero en la crisis financiera de 1907, su familia cayó en la pobreza. Sin embargo, Graham le dio la vuelta a esto. Estudió en la Universidad de Columbia y pasó a trabajar en Wall Street, pasando de empleado a analista y socio antes de dirigir su propia sociedad de inversión. En consecuencia, acumuló una gran cantidad de conocimiento histórico y psicológico sobre los mercados financieros, que abarcó varias décadas. Y compartió ese conocimiento en su libro, The Intelligent Investor.





inversor inteligente

En 'El inversor inteligente', se dedica poco tiempo a discutir la técnica de análisis de valores. En cambio, se pone gran énfasis en los principios de inversión y las actitudes de los inversores. Aunque 'El inversor inteligente' se publicó por primera vez en 1949, los principios subyacentes de una buena inversión no cambian de una década a otra. En consecuencia, en 'El inversor inteligente', Benjamin Graham pretende enseñarnos tres cosas:





  1. Cómo minimizar las posibilidades de sufrir pérdidas irreversibles
  2. Cómo maximizar las posibilidades de lograr ganancias sostenibles
  3. Cómo superar los modos de pensamiento contraproducentes que a menudo impiden que los inversores alcancen su máximo potencial

Para ser un inversor inteligente, debe ser paciente, disciplinado y ansioso por aprender cosas nuevas. También debe poder controlar sus emociones y pensar por sí mismo. Graham afirma que la inteligencia necesaria para ser un buen inversor tiene mucho más que ver con el carácter que con el coeficiente intelectual. A lo largo de este resumen 'El inversor inteligente', exploraremos algunas de las conclusiones clave de la inversión y la fórmula de Benjamin Graham para una inversión inteligente y exitosa.

Contenido de la publicación


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Revisión de 'El inversor inteligente': un análisis detallado del capítulo

Inversión versus especulación

Graham desea marcar una diferencia importante entre inversores y especuladores (es decir, corredores de Wall Street). Según Graham, la inversión inteligente consta de tres cosas:

  1. Un análisis exhaustivo de una empresa y la solidez de sus prácticas comerciales antes de la compra de cualquiera de sus acciones.
  2. Asegurarse de estar protegido contra pérdidas graves.
  3. No aspirar a resultados extraordinarios, sino aspirar a un rendimiento 'adecuado'

Para un inversor inteligente, el dinero no se gana simplemente 'siguiendo el mercado', es decir, comprando una acción, porque su valor ha subido, o vendiendo una acción porque su valor ha disminuido. Graham sostiene que es exactamente lo contrario, y postula que las acciones se vuelven más riesgosas cuanto más aumenta su valor y viceversa.

Mientras que un inversionista cree que el precio de mercado es juzgado por estándares de valor establecidos, un especulador basa todos sus estándares de valor en el precio de mercado, que es una diferencia significativa. Una excelente manera de comprobar si el mercado está influyendo en sus juicios de valor es preguntarse si estaría feliz de invertir en una acción en particular si no pudiera conocer su precio de mercado. De esa manera, debes confiar en tu intuición.

Por esta razón, es vital señalar que, a diferencia del especulador, el inversor inteligente no invierte para obtener ganancias rápidas. La única forma de alcanzar los objetivos de inversión a largo plazo es tomar decisiones sostenibles y fiables que no estén sujetas a los caprichos del mercado de valores, a menudo volátil.

Inversión e inflación

Para comprender la inflación, debemos observar cómo ha fluctuado a lo largo del tiempo. Cuando se cuenta con los datos históricos, es evidente que si bien las tasas de interés oscilan, la tendencia general es que el interés generalmente aumenta con el tiempo. Sin embargo, pronosticar cómo será la tasa de interés en el futuro es arriesgado. Nunca podemos saber con certeza cuál será la cifra en el futuro, pero podría valer la pena considerar las tasas de interés de los 20 años anteriores y usarlas como trampolín para pronosticar lo que podría ser probable en el futuro.

Sin embargo, el hecho de que el futuro sea incierto no significa que debamos invertir todas nuestras inversiones en bonos o acciones simplemente por el atractivo de su tasa de interés actual. Cuanto más un inversor comienza a depender de los ingresos obtenidos de su cartera, mayor es su necesidad de protegerse de lo inesperado. Esto significa invertir en un margen más amplio tanto de bonos como de acciones.

Desde que se publicó por primera vez 'El inversor inteligente', han aparecido dos opciones de inversión adicionales que protegen a los inversores de los riesgos de inflación. Estos son:

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  • 1. REIT (Fideicomisos de inversión inmobiliaria): Empresas que poseen y cobran alquileres tanto de propiedades residenciales como comerciales.
  • 2. TIPS (Valores del Tesoro protegidos contra la inflación): bonos del gobierno de EE. UU. Que aumentan automáticamente de valor a medida que aumenta la inflación.

Un siglo de historia bursátil

En el momento de escribir la versión actualizada de 'El inversor inteligente', era 1973, y Benjamin Graham había logrado predecir el desastroso mercado bajista de 1973-74 en el que las acciones estadounidenses perdieron el 37 por ciento de su valor. Sin embargo, afirma inequívocamente que el inversor inteligente no se basa exclusivamente en datos históricos para predecir el futuro.

Para evitar que adoptemos un enfoque tan puramente histórico, Graham postula que nos hacemos las siguientes preguntas:

  1. ¿Por qué los rendimientos futuros siempre deben coincidir con los rendimientos pasados?
  2. Si cada inversor cree que se garantiza que determinadas acciones generarán dinero a largo plazo, ¿no significa eso que el mercado acabará volviéndose sobrevalorado?
  3. Si este es el caso, ¿cómo es posible que los rendimientos futuros sean altos?

Como señala Graham, utilizar los buenos rendimientos recientes de un mercado como una plataforma desde la cual proyectar los rendimientos futuros es arriesgado, ninguna acción puede tener un buen desempeño de manera constante durante todo el tiempo. Sin embargo, muchos inversores caen en la trampa de comprar caro porque una acción parece segura y luego vender baja cuando la acción inevitablemente flaquea. Para contrarrestar este fenómeno, deberíamos adoptar la fórmula de Benjamin Graham que sugiere que usemos la 'regla de los opuestos' que postula que cuanto más entusiastas se vuelven los inversores sobre una opción de compra de acciones a largo plazo, más seguros están de que se demostrará que están equivocados en el largo plazo. el corto plazo.

En última instancia, Graham afirma que lo único de lo que un inversor puede estar seguro al intentar pronosticar los rendimientos futuros de las acciones es que probablemente resulten equivocados. La singular verdad que nos enseña la historia es que el futuro es impredecible. Es más, son las personas que parecen estar más seguras sobre cómo será el futuro las que se sorprenden más cuando se demuestra lo contrario. Por lo tanto, la clave es ser humilde acerca de sus habilidades para predecir el futuro y evitar que arriesgue demasiado en él.

El inversor activo y defensivo

La agresividad de su cartera depende menos del tipo de inversiones que realice y más del tipo de inversor que sea. Benjamin Graham afirma que hay dos formas de ser un inversor inteligente:

  1. Investigar, elegir y observar continuamente una combinación de bonos, fondos mutuos y acciones. Graham se refiere a esto como el enfoque 'activo' o 'emprendedor'. Requiere mucho tiempo y energía.
  2. Crear una cartera permanente que requiera un esfuerzo adicional mínimo por su parte y que se ejecute en piloto automático, pero que no genere mucho entusiasmo como resultado. Graham se refiere a esto como el enfoque 'pasivo' o 'defensivo'.

Ambos enfoques son igualmente inteligentes, pero su éxito en cualquiera de ellos requiere que sepa cuál se adapta mejor a su personalidad. Esto se debe a que deberá seguir con este enfoque durante toda su vida útil de inversión y poder controlar tanto sus emociones como sus costos. Por ejemplo, si tiene mucho tiempo, es competitivo y disfruta de un desafío intelectual, podría convertirse en un mejor inversor activo. Sin embargo, si no le gusta especialmente pensar en el dinero y prioriza una sensación de calma, es posible que esté más preparado para ser un inversor defensivo.

Como inversor defensivo, no modificas tus prácticas de inversión simplemente porque cambian las circunstancias de tu vida. Un aspecto fundamental de la fórmula de inversión inteligente de Benjamin Graham es reemplazar todas las conjeturas y predicciones del mercado por disciplina.

El inversor defensivo y las acciones ordinarias

Graham postula que cuán defensivo debe ser como inversor depende de cuánto tiempo y energía esté dispuesto a dedicar al desarrollo de su cartera. Aún así, dada la volatilidad del mercado de valores, ¿por qué un inversionista defensivo invertiría en acciones en lugar de bonos? Porque, como Graham mencionó en el capítulo dos, debido al riesgo de inflación, invertir completamente en acciones o bonos es volverse vulnerable. Por lo tanto, no importa qué tan defensivo sea un inversionista, siempre debe mantener al menos una parte de su dinero en acciones.

Prueba de los 7 hábitos de las personas altamente efectivas

Uno de los mayores desafíos que debe combatir un inversor defensivo es la creencia de que puede elegir acciones sin tener que investigar mucho de antemano. Es esencial que el sentido de familiaridad con una empresa no reemplace la investigación de los estados financieros de la empresa. Como demostraron los psicólogos de la Universidad Carnegie Mellon, cuanto más familiarizado se siente un individuo con un tema, es más probable que exagere cuánto sabe al respecto.

Este fenómeno se puede ver en un sinnúmero de inversores que compran acciones en Amazon.com simplemente porque utilizan con frecuencia sus servicios. Al reemplazar la familiaridad con una investigación exhaustiva, estos inversores no se dieron cuenta de que las acciones que estaban comprando estaban sobrevaloradas. Por lo tanto, cuanto más familiar sea una acción, más probable es que convierta a un inversor defensivo inteligente en uno complaciente.

Como inversor defensivo, también es fundamental no entusiasmarse con las nuevas fluctuaciones del mercado que podrían inducir a una decisión de inversión precipitada. La forma en que un inversor defensivo participa y gana la carrera es quedarse quieto. De acuerdo con el enfoque de 'promedio de costos en dólares' de Graham, un inversionista defensivo colocará regularmente una cantidad fija de dinero en una inversión en particular, independientemente del desempeño de los mercados en una semana determinada. De hecho, un inversor defensivo puede incluso decidir comprar sus acciones a través de un corredor o un planificador financiero. Sin embargo, para ceñirse al mantra de Graham de evitar la complacencia, el inversor defensivo debe investigar si se debe confiar en dicho asesor de antemano.

Política de cartera para el inversor agresivoel lado negativo

Benjamin Graham sostiene que tanto para el inversor defensivo como para el agresivo, lo que no haces es tan importante como lo que haces. En este capítulo, Graham destaca algunos aspectos absolutamente esenciales para aquellos que quieran tomar la ruta del inversor agresivo. Éstos incluyen:

  • Evitar las acciones preferentes de alto rendimiento, ya que no existe un método barato y disponible para mitigar los riesgos asociados con dichas acciones.
  • No muera la muerte de un comerciante al quedarse atrapado en un círculo vicioso de compra y venta continua de acciones según las fluctuaciones del mercado. Como lo demuestran miles de inversores que han sido víctimas de esta forma exagerada de inversión 'agresiva', cuanto más operas, menos te quedas. Un inversor que no pueda conservar sus acciones durante más de un mes o dos está, por tanto, condenado al fracaso.
  • No se deje engañar por una oferta pública inicial (OPI) atractiva simplemente porque hay mucha publicidad a su alrededor. Cuanto más exageración hay, más probable es que las acciones estén sobrevaloradas y más probable es que usted haga un juicio basado en sus emociones, en lugar de un juicio racional.

Política de cartera para el inversor agresivo: el lado positivo

Graham presenta cuatro formas en que un inversor agresivo hará sus inversiones:

  1. Vender en mercados altos y comprar en mercados bajos
  2. Comprar acciones de crecimiento cuidadosamente consideradas
  3. Comprar acciones de ganga
  4. Aprovechar y comprar en 'situaciones especiales'

Para que un inversor agresivo haga una inversión sólida, debe ser responsable de los siguientes dos ideales:

  1. La decisión de comprar acciones debe basarse en un razonamiento sólido.
  2. No debe ser popular entre la mayoría de los demás inversores o especuladores.

Graham sugiere tres enfoques de inversión que se ajustan a este doble criterio. Son los siguientes:

1. Invertir en una gran empresa relativamente impopular

Si podemos dar por sentado que el mercado sobrevalora habitualmente las acciones ordinarias que han mostrado un crecimiento notable, podemos suponer que infravalora a las empresas que no se están desempeñando tan bien. La clave aquí es que el inversor inteligente localice las empresas más grandes que están atravesando una temporal período de incertidumbre.

De hecho, el inversor inteligente solo debería interesarse en una acción de crecimiento significativo, no cuando es más popular, sino cuando algo sale mal. Esta estrategia brinda a los inversores la oportunidad de, como dice Graham, comprar acciones de una “gran empresa relativamente impopular” que se venden a un precio exiguo.

Tomemos, por ejemplo, a Johnson & Johnson, quien en 2002, anunció que los reguladores federales estaban investigando sus libros después de acusaciones de mantenimiento de registros falsos. Este mantenimiento de registros falso hizo que sus acciones cayeran un considerable 16 por ciento en un solo día. Los inversores inteligentes compraron estas acciones. Cuando la empresa volvió a su posición anterior, habían ganado bastante dinero.

2. Problemas de negociación de compras

Una emisión de oferta es una acción o un bono que parece valer al menos un 50 por ciento más de lo que se está vendiendo. Para averiguar si un problema es una ganga, primero debe intentar estimar si las ganancias futuras de la acción superan los costos del problema que actualmente está causando su infravaloración. En segundo lugar, debe evaluar el valor del negocio para un propietario privado que, de nuevo, se calcula principalmente mediante la proyección del potencial de ingresos futuros. Graham se refiere a este enfoque como tener coraje dentro de un mercado deprimido mediante el uso de la sabiduría del análisis de valor.

3. Situaciones especiales

Una típica 'situación especial' surge cuando una empresa más grande adquiere una empresa más pequeña. Para hacer posible tal adquisición y para que los accionistas de la empresa más pequeña se unan, las acciones casi siempre se ofrecen a un precio considerablemente más alto que el precio actual. Por lo tanto, cualquier inversor lo suficientemente inteligente como para comprar acciones o bonos de una empresa que tal vez esté al borde de la bancarrota y, por lo tanto, se venda a bajo precio, pero que pueda tener la posibilidad de ser comprada y aumentar el valor de sus acciones, podría ganar mucho dinero.

El inversor y las fluctuaciones del mercado

Durante la mayor parte del tiempo, el mercado valora con precisión las acciones, pero ocasionalmente, el precio es significativamente incorrecto. Graham explica por qué al evocar una imagen del mercado como “Sr. Market ”, un inversor frenético que paga demasiado por las acciones cuando les va bien y trata desesperadamente de deshacerse de ellas cuando su precio baja. Por lo tanto, es importante que el inversor inteligente pueda ver el mercado como una entidad falible, impulsada por las emociones, en la que no se debe confiar ciegamente, aunque la mayoría de la gente lo hace.

Si bien es indudable que es una buena idea observar cómo se está comportando el mercado, el inversor inteligente debe comportarse de una manera que sirva a sus intereses, sin quedar atrapado por las dramáticas fluctuaciones del mercado. Graham sostiene que una de las grandes ventajas de ser un inversor individual es que puede pensar por sí mismo. Al permitirse perderse en el comportamiento del mercado, renuncia a su objetivo de activo más importante, el pensamiento crítico. Si bien no puede controlar cómo cambia el mercado con el tiempo, puede controlar lo siguiente:

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  • Sus costos de corretaje (al comerciar con poca frecuencia, a bajo costo y con paciencia)
  • Sus costos de propiedad (al rechazar fondos mutuos con altos gastos anuales)
  • Tus expectativas (al basar tus predicciones de retorno en la realidad, no en la fantasía)
  • Su riesgo (al diversificar, reequilibrar y elegir cuántos de sus activos poner en el mercado)
  • Sus facturas de impuestos (manteniendo todas sus acciones durante un mínimo de un año y, si es posible, cinco años para mantener baja su responsabilidad por ganancias de capital)
  • Tu comportamiento

Invertir no se trata de vencer a otros en un juego de inversión, se trata de controlar su comportamiento y estar a cargo de su propio juego. Si planea invertir durante al menos 25 a 30 años, entonces el enfoque de inversión más lógico es comprar todos los meses automáticamente y comprar más cada vez que obtenga algo de dinero extra. El mercado de valores es la mejor opción para una inversión de por vida, y este tipo de inversión automática meticulosa significa que es menos probable que se sienta tentado a tomar decisiones apresuradas, volátiles e impulsadas por el mercado.

Si las acciones van bien, usted compra, si caen, compra y, con el tiempo, sus inversiones comenzarán a acumularse de manera constante. Graham afirma que sería mejor si no pudiéramos ver una cotización de mercado para nuestras acciones en absoluto, ya que así nos evitaríamos la angustia causada por 'los errores de juicio de otras personas'. Al poner su cartera en piloto automático, evita los cambios de humor del “Sr. Market ”y, en cambio, puede centrarse en sus objetivos financieros a largo plazo.

Invertir en fondos de inversión

Aunque los fondos mutuos hacen que la inversión parezca fácil y asequible, vienen con sus problemas. A menudo tienen un rendimiento inferior, cobran de más y se comportan de forma errática. El inversor inteligente debe, por tanto, elegir con mucho cuidado antes de invertir en un fondo de inversión. Un grupo de académicos financieros que estudiaron los fondos mutuos durante medio siglo concluyó que los fondos mutuos tienden a comportarse de la siguiente manera:

  • No eligen las acciones lo suficientemente bien como para cubrir los costos de investigarlas y comercializarlas.
  • Cuanto mayores sean los gastos de un fondo mutuo, menores serán sus rendimientos.
  • Cuanto más frecuentemente se negocia un fondo mutuo, menores son sus rendimientos.
  • Fondos mutuos que son más volátiles que otros y es probable que sigan siendo volátiles.
  • Es poco probable que los fondos mutuos que tuvieron altos rendimientos en el pasado mantengan estos altos rendimientos por mucho tiempo.

Sin embargo, armado con este conocimiento sobre la falibilidad de los fondos mutuos, el inversionista inteligente está mejor equipado para distinguir un fondo mutuo más sólido de uno más volátil. Además, los fondos mutuos ofrecen al inversor inteligente un medio excelente para diversificar su cartera y liberarlos para hacer cosas además de analizar el mercado sin cesar y seleccionar sus acciones.

En general, un fondo indexado que posea todas las acciones del mercado en cualquier momento superará a los fondos más selectivos a largo plazo. Si bien esta no es una forma particularmente emocionante de invertir, si puede mantener un fondo indexado durante 20 años o más, es probable que supere a la mayoría de los inversores profesionales e individuales por igual. Graham y Warren Buffett coinciden en que los fondos indexados son la mejor opción para los inversores inteligentes individuales.

El inversor inteligente y sus asesores

Muchos inversores se consuelan con la segunda opinión de un excelente asesor financiero. Ya sea para obtener asesoramiento sobre la tasa de rentabilidad o para tener a alguien a quien culpar cuando las cosas van mal, tener un asesor puede resultar un activo esencial en el arsenal del inversor inteligente. De hecho, existen escenarios específicos en los que buscar un asesor podría resultar aún más beneficioso, entre ellos se incluyen:

  • Si su cartera pierde una cantidad significativa de su valor.
  • Si tiene dificultades para mantener y mantener un presupuesto personal y apenas puede llegar a fin de mes, mucho menos empezar a ahorrar.
  • Cuando su cartera está sobre diversificada hasta el punto de ser completamente caótica.
  • Si recientemente ha pasado por un cambio de vida significativo, como trabajar por cuenta propia, o si necesita cuidar a sus padres ancianos.

Sin embargo, antes de elegir a su asesor, primero debe intentar determinar si puede confiar en él y luego debe investigar y verificar sus credenciales. Cuando encuentre una coincidencia, un buen asesor financiero podrá establecer:

  • Un plan financiero integral
  • Una declaración de política de inversión
  • Un plan de asignación de activos

Estas tres facetas son los fundamentos a partir de los cuales se toman decisiones financieras confiables; debe crearlas en conjunto. No invierta nada hasta que esté personalmente satisfecho con las decisiones de inversión que le sugiera su asesor.

Análisis de seguridad para el inversor lego

Puede ser un desafío discernir qué factores determinan si debería estar dispuesto a pagar por una acción o no, pero Graham ofrece cinco cualidades para medir el atractivo de una opción sobre acciones:

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  1. Las perspectivas a largo plazo de la empresa. Esta cualidad requiere que el inversor inteligente observe al menos cinco años de los informes anuales de la empresa y responda a dos preguntas: ¿De dónde provienen las ganancias de la empresa y qué la está haciendo crecer?
  2. La calidad de la gestión de una empresa. La dirección de una buena empresa hará lo que diga que hará. Deben ser honestos acerca de sus fracasos y responsabilizarse por ellos.
  3. La solidez financiera y la estructura del capital de la empresa. Si la empresa produce más efectivo del que consume y los gerentes reinvierten este dinero para aumentar aún más las ganancias.
  4. El historial de dividendos de la empresa. Investigue los diez años anteriores de historia de dividendos. Si los dividendos han aumentado a un promedio constante de al menos seis a siete por ciento durante los últimos diez años, es una buena señal.
  5. Tasa de dividendos actual de la empresa.

Aspectos a considerar sobre las ganancias por acción

El inversor inteligente es consciente de los extremos a los que llegan en ocasiones los altos ejecutivos y los contadores para hacerse muy ricos a expensas de la empresa y sus accionistas. Hay muchas formas en que los informes financieros y la “contabilidad creativa” han hecho que las empresas parezcan más atractivas desde el punto de vista financiero de lo que son.

Por ejemplo, las ganancias pro forma originalmente tenían como objetivo proyectar una imagen honesta del crecimiento de las ganancias a largo plazo contabilizando las desviaciones a corto plazo y los eventos no recurrentes. Una declaración pro forma podría mostrar cuánto podría haber ganado una empresa durante el año anterior si la empresa que acaba de adquirir hubiera estado con ellos durante todo el año.

Sin embargo, las ganancias pro forma también se pueden utilizar de una manera más corrupta para que las empresas muestren lo bien que podrían haberlo hecho si no hubieran tomado decisiones de inversión tan malas. Por ejemplo, en 2001, JDS Uniphase Corps presentó sus ganancias pro forma como si no hubiera pagado $ 4 millones en impuestos, perdido $ 7 millones en malas acciones y como si no hubiera incurrido en $ 2.5 mil millones en fusiones y cargadores de buena voluntad. Por lo tanto, el inversor inteligente ignorará cualquier informe de ganancias proforma.

Las empresas también pueden reconocer prematuramente los ingresos que aún no han ingresado en sus cuentas, es decir, proyectar los ingresos anuales en función de la cantidad de productos producidos y que se espera vender, antes de que se hayan vendido. Sin embargo, hay algunas cosas que el inversor inteligente puede hacer para tratar de determinar si la empresa en la que está a punto de invertir tiene algunas señales de alerta en sus métodos contables:

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  1. Leer al revés: cuando lea los informes financieros de una empresa, comience en la última página y lea hacia el principio. Casi todo lo que una empresa no querrá que lea se encontrará al final del informe.
  2. Lea las notas: lea siempre las notas a pie de página de los estados financieros que se encuentran en el informe anual. Asegúrese de comparar las notas al pie de página con al menos una empresa que sea un competidor cercano.
  3. Más información: especialmente si es un inversor emprendedor, es aconsejable intentar aprender todo lo posible sobre los informes financieros para reducir el riesgo de ser engañado por una declaración de ganancias dudosa.

Selección de valores para el inversor defensivo

Por definición, el inversor defensivo adopta un enfoque de inversión a largo plazo y de bajo riesgo. La mejor herramienta inventada para invertir en acciones de bajo mantenimiento es un fondo indexado de bajo costo. Sin embargo, algunos inversores defensivos disfrutan del desafío intelectual de elegir algunas acciones individuales. Cuando este es el caso, se aconseja que el inversor defensivo mantenga el 90 por ciento de sus acciones en un fondo indexado, dejando el diez por ciento para invertirlo en el mercado de valores a voluntad. Para ayudar a los inversores defensivos a tomar decisiones inteligentes de inversión en acciones, Graham propone los siguientes criterios para la selección de acciones:

  1. Tamaño adecuado. Cuando Graham escribió por primera vez 'El inversor inteligente', afirmó que era aconsejable evitar invertir en empresas más pequeñas. Sin embargo, con la opción de comprar en fondos mutuos que se especializan en acciones pequeñas en la actualidad, también puede tener sentido financiero comprar en compañías más pequeñas a través de un fondo indexado para compañías pequeñas.
  2. Fuerte condición financiera. Graham define la fortaleza financiera como una cartera diversificada de acciones cuyos activos corrientes son al menos el doble de sus pasivos corrientes, y que la deuda a largo plazo no excede el capital de trabajo.
  3. Estabilidad de ganancias. Una acción es fuerte si tiene algunas ganancias sobre las acciones ordinarias en cada uno de los diez años anteriores.
  4. Registro de dividendos. Busque empresas que paguen dividendos y que tengan un historial de hacerlo.
  5. Relación P / E moderada. Elija únicamente acciones cuyo precio actual no sea más de 15 veces el promedio de ganancias durante los últimos tres años.
  6. Relación precio-valor contable moderada. Multiplique la relación P / E por la relación precio-valor contable. Si el número es inferior a 22,5, es probable que se trate de una acción a un precio razonable.

Selección de valores para el inversor emprendedor

Para la mayoría de los inversores, no es aconsejable elegir acciones individuales. Incluso la mayoría de los profesionales hacen un trabajo pésimo. Si bien a un pequeño porcentaje de inversores les va bien en la elección de sus propias acciones, la mayoría haría mejor en invertir a la defensiva, en un fondo indexado. Sin embargo, para aquellos que quieran dar una oportunidad a la inversión emprendedora, Graham sugiere practicar primero, pasando un año rastreando y seleccionando acciones, pero sin invertir dinero. De esta forma, aprende sin incurrir en deudas importantes.

Después de un año, mida sus resultados con respecto a cómo lo habría hecho si hubiera puesto su dinero en un fondo indexado. Si el proceso le pareció agotador o si eligió malas acciones, podría valer la pena considerar convertirse en un inversor defensivo. Sin embargo, si disfrutó del proceso y obtuvo buenos rendimientos, Graham sugiere reunir una selección de acciones, pero limitarlas a solo el diez por ciento de toda su cartera. El resto debería invertirse en un fondo indexado.

Si decide invertir este diez por ciento en el mercado, entonces debe buscar acciones e industrias que estén temporalmente fuera de moda y, por lo tanto, ofrezcan el potencial de grandes ganancias una vez que cambie la percepción del público. Al verificar las empresas comparables, o los precios por los que se han adquirido empresas similares a lo largo de los años, puede tener una buena idea de cuánto puede valer una empresa.

A continuación, es fundamental observar quién dirige la empresa y preguntarse: ¿Son comprensibles los estados financieros de la empresa o están llenos de jerga poco clara? Los buenos gerentes comunican el status quo actual de una empresa de manera clara y honesta. Otra señal de alerta es si un gerente habla más sobre el precio de las acciones que sobre el negocio. Estos son signos de que una empresa no está funcionando tan bien como parece.

Por encima de todo, un inversor emprendedor debe ser disciplinado y coherente, resistirse a cambiar su enfoque incluso cuando parezca pasado de moda y solo debe centrarse en lo que está haciendo, no en lo que está haciendo el mercado.

Margen de seguridad como concepto central de inversión

Perder dinero es inevitable para invertir. Para ser un inversor inteligente, debe asegurarse de no perder la mayor parte o la totalidad de su dinero. Para protegerse, Graham sugiere que se niegue a pagar demasiado por una inversión y, por lo tanto, minimice las posibilidades de que su patrimonio desaparezca por completo. Como ha repetido a lo largo del libro, el mayor riesgo para nuestra salud financiera no son las acciones, sino nosotros mismos. El riesgo no reside en el mercado, sino en el tipo de inversor que somos.

Según el psicólogo ganador del premio Nobel, Daniel Kahneman, a menudo somos víctimas de dos modos de pensar al tomar una decisión:

  1. Confianza bien calibrada (¿comprendo esta inversión tan bien como creo?)
  2. Arrepentimiento anticipado correctamente (¿cuánto me arrepentiré si mi análisis resulta ser incorrecto?)

Para comprobar si su confianza está bien calibrada, considere hacerse las siguientes preguntas:

  • ¿Cuál es mi historial en la toma de decisiones similares?
  • ¿Cuál es el historial de otras personas que han tomado decisiones similares?
  • Si estoy comprando, significa que otra persona está vendiendo. ¿Qué tan probable es que sepa algo que el vendedor no sabe?
  • Si estoy vendiendo, alguien más está comprando. ¿Qué tan probable es que sepa algo que el comprador no sabe?
  • ¿Cuánto debe aumentar esta inversión antes de que alcance el punto de equilibrio (incluidos los impuestos y los costos de negociación)?

Para evaluar si está anticipando correctamente sus arrepentimientos, pregúntese:

  • Basado en el desempeño histórico de inversiones similares, ¿cuánto dinero podría perder?
  • ¿Tengo otras inversiones que podrían ayudarme si esta decisión resulta ser mala?
  • ¿Estoy poniendo en riesgo demasiado de mi capital con esta inversión?
  • ¿Alguna vez he perdido mucho dinero en una inversión? ¿Como se sintió? ¿Compré más o salí del apuro?
  • ¿Tengo el control de mi comportamiento o confío en la fuerza de voluntad para evitar que entre en pánico en el momento equivocado?

En conclusión, la probabilidad de que realice una mala inversión durante la vida útil de su inversión está garantizada al 100 por ciento. Por lo tanto, Graham insiste en que el inversor inteligente se ha asegurado de cualquier pérdida que pueda acumular una mala inversión. Muchos inversores están tan seguros de que tienen razón, hacen poco para protegerse contra las consecuencias de estar equivocados, y esto es fatal para un inversor.

Sin embargo, si se asegura de que su cartera esté permanentemente diversificada y que las fluctuaciones del mercado nunca lo influyan, puede asegurarse de que las consecuencias de sus malas decisiones de inversión nunca sean un desastre total. Esto significa que puede continuar invirtiendo con regularidad, paciencia y calma, a medida que avanza gradualmente hacia sus metas financieras a largo plazo.

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